一季度發(fā)行超1.1萬億元 專項債資金投向何處
2026-04-13 11:37:49
來源：證券時報
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為實現(xiàn)地方政府專項債券（以下簡稱“專項債”）靠前發(fā)力，今年一季度，各地累計發(fā)行新增專項債超1.1萬億元，較去年同期多發(fā)近2000億元，發(fā)行節(jié)奏顯著加快。據(jù)企業(yè)預警通統(tǒng)計，今年以來，已發(fā)行的新增專項債資金將投向超過1萬個項目，繼續(xù)支持產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施、交通基礎設施等重點領(lǐng)域，積極擴大有效投資。
更大力度支持項目建設的同時，專項債也成為盤活存量土地、支持政府清償欠款的關(guān)鍵抓手。今年一季度，可用于存量閑置土地收儲的土地儲備專項債，以及支持清欠的特殊新增專項債發(fā)行規(guī)模明顯高于去年同期，顯現(xiàn)出各地在“促發(fā)展”與“防風險”之間的權(quán)衡。
重點投向三類項目
今年一季度，投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施、交通基礎設施、保障性安居工程領(lǐng)域的專項債資金占一季度總發(fā)行規(guī)模的比例超六成。在上海財經(jīng)大學中國公共財政研究院副教授汪峰看來，上述三類項目成為地方專項債項目申報的優(yōu)先選擇。
從項目收益看，三類項目符合專項債項目收益與融資自求平衡的核心要求：產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設可通過廠房租賃、稅收等實現(xiàn)收益平衡；交通基礎設施依托通行費、運營補貼形成可預期收入；保障性安居工程通過公租房租金、配售型保障房銷售收入實現(xiàn)資金回籠?！跋嚓P(guān)項目可形成穩(wěn)定現(xiàn)金流，對專項債本息償付的保障能力更強。”中央財經(jīng)大學教授溫來成對證券時報記者說。
從項目支持領(lǐng)域看，三類項目既是穩(wěn)增長的重要抓手，也是促投資的關(guān)鍵載體。其中，園區(qū)建設支撐制造強國與產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，交通基礎設施落實交通強國與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，保障性安居工程保障民生底線。
“實踐中，三類項目已具備成熟的運營模式、標準化操作以及相對完善的審計監(jiān)管體系，風險相對可控?！蓖舴逭f。
持續(xù)加大土儲專項債發(fā)行
今年一季度，各地累計發(fā)行土地儲備專項債約918億元，是去年同期的兩倍多。自2024年重啟發(fā)行以來，土儲專項債資金規(guī)模顯著增長，過去一年其發(fā)行規(guī)模僅次于園區(qū)建設專項債。
土地儲備曾是專項債資金的主要投向領(lǐng)域，用于支持地方政府依法通過收購、置換、回收等方式取得土地，進行前期開發(fā)、儲存以備供應土地。近兩年來，通過專項債資金收購閑置土地、存量商品房，成為各地盤活存量資產(chǎn)、改善房地產(chǎn)市場供需關(guān)系的重要政策抓手。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，截至今年3月末，各地已公示的擬使用專項債收購閑置存量土地的總金額超7850億元，專項債實際發(fā)行超3500億元。
汪峰表示，各地持續(xù)加大土儲專項債發(fā)行，一方面說明地方政府正在積極落實盤活存量土地、優(yōu)化土地供給的政策導向。另一方面也說明土儲專項債或許正在成為新的投資增長點——相比于傳統(tǒng)基建領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項目儲備趨緊、收益邊際遞減的現(xiàn)實約束，土地收儲因其相對清晰的收益測算和成熟的運作模式，正在成為地方穩(wěn)投資的重要替代選項。
近期，自然資源部、國家林草局發(fā)文要求建立健全新增建設用地與存量建設用地盤活掛鉤機制，年度新增城鄉(xiāng)建設用地原則上不得超過盤活存量土地面積。市場普遍認為，隨著新規(guī)施行，地方政府或加快存量閑置土地收儲節(jié)奏，同時通過合理調(diào)整土地規(guī)劃、換地等方式，以更優(yōu)的方案適配市場用地需求。
繼續(xù)加快清欠進度
在新增專項債加快發(fā)行進度的同時，未披露“一案兩書”，資金用途模糊、無對應實際項目的“特殊新增專項債”發(fā)行規(guī)模也較去年同期有所提升。據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)，今年一季度，各地累計發(fā)行“特殊新增專項債”約1719億元，較去年同期多發(fā)約547億元。
從公開信披文件來看，今年以來多數(shù)“特殊新增專項債”項目用途描述為“存量項目建設”或“納入政府性基金管理”。溫來成認為，此類專項債資金核心使用方向是清償兌付政府拖欠工程款。
清理政府欠款是目前改進提升營商環(huán)境的重要動作。2026年，政府工作報告明確要求“下更大力氣解決拖欠企業(yè)賬款問題”。從2024年開始，財政部連續(xù)五年每年從新增專項債中安排8000億元，補充政府性基金財力，用以支持地方化解存量債務風險和清理拖欠企業(yè)賬款等。
汪峰預計，“特殊新增專項債”資金主要流向清償政府拖欠企業(yè)賬款，次要流向存量項目接續(xù)?！疤厥庑略鰧ｍ梻北举|(zhì)上是“以時間換空間”，通過債務期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化緩解短期支付壓力，為財稅體制改革和財源培育爭取緩沖期。在地方財政收支承壓背景下，當前亟需專項債這一合法合規(guī)渠道籌集資金及時償還欠款，維護政府信用，保障經(jīng)營主體流動性。
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